5月21日早间，港、A股市场集体走强，保险、证券双双发力。平安H股早盘跳空高开，一度涨近2%配资炒股入门，A股早间也一度涨超2%。
市场情绪的集体回暖是一方面，但真正让长期投资者安心的，是那些穿越周期的底层逻辑。就在不久前，摩根士丹利发布的的最新研究报告就提供了一个独特的视角观察平安的长期韧性。
根据摩根士丹利发布的中国最佳商业模式研究第二版，其从16个行业近700只中国股票中甄选出26家具备可持续竞争优势与高盈利能力的公司。这份名单覆盖了工业、信息技术、原材料、金融等多个领域，而中国平安是唯一入选的保险公司。
（来源：摩根士丹利-中国最佳商业模式研究[第二版]）
大摩在报告中给出了一组硬核数据：入选组合的整体ROE约为MSCI中国指数的1.5倍，回测三年的夏普比率接近1.2。自2023年以来，该组合累计实现101%的总回报，相对MSCI中国指数超额收益达83%。换言之，这批公司不仅是盈利机器，更是穿越周期的稀缺资产。
而在刚刚结束的中国平安2025年年度股东大会上，管理层与股东的坦诚交流，恰好也为大摩的这份报告提供了来自公司内部的生动注解。从AI赋能到投资策略，从寿险改革到海外布局，平安的高管团队用一系列掷地有声的“金句”，回应了市场的关切，也勾勒出这家巨头在不确定环境中的确定性未来。
01
从AI落地到生态闭环，平安的护城河在于系统化能力
此次大摩将AI敞口作为中国BBM V2的核心选股视角之一，将企业划分为AI赋能者、AI采用者及在结构上对AI颠覆具备防御能力的公司。在保险领域，平安被明确列为AI应用领域的领先者。
为什么是平安？报告提到了两个数据。
2025年上半年，AI客服代表处理了约80%的客户服务量；通过在车险业务中部署AI智能体，运营费用率在三年内下降了约1个百分点。这些数据佐证了平安的AI布局已在多个场景中不断训练、落地应用，并逐步转化为实实在在的成效。
而在此次股东大会上，有投资者直言不讳地提问：“平安每年在AI上投入几百亿，管理层怎么看科技投入与回报，是否反应到股价表现上？”
对此，中国平安副总经理兼首席财务官付欣回应，市场资金在板块间轮动，近期金融板块受到一定冲击，平安股价也承受了一定的压力。但专业投行如摩根士丹利、摩根大通给出的H股目标价均溢价50%以上，“是金子总会发光，价格要回归到价值。”
集团联席首席执行官郭晓涛则进一步阐述了AI投入的真实价值：“我们做AI不是为了做而做，它的定位是为了给核心主业赋能，让主业更加有竞争力。”
郭晓涛用几个生动的例子证明了这一点：依靠AI，平安的客服坐席作业量增长数倍；车险综合成本率连续十几年优于行业；新推出的综合金融“九九归一”服务平台月活近1亿；信用卡销售、证券开户、保单的获客成本降低超过50%。
“内部看AI如何为平安创造价值，是赋能金融主业、医疗主业降低成本、提高效率、促进销售，提升客户服务体验。让客户留存时间更长，能够带来新的复购。”这些可量化的成效，正是平安AI投入从量变走向质变的体现。
除了可量化的成果，在报告中大摩特别指出平安在科技子公司布局及底层技术方向上，其战略更加聚焦和精细化，也更契合当前宏观环境及自身发展阶段。
显然，这种聚焦不是“喊口号”，而是长期主义的结果。平安在AI和科技领域的投入已超过十年，经历了从后端研发孵化到前台业务的全链条打磨。
一季报数据提供了最新印证。2026年一季度，平安统一入口的AI业务查办已覆盖84%的业务，过去12个月线上APP月活跃客户约9000万，同比增长7.7%。可见，AI IN ALL并非纯粹的概念，而是实实在在降低了获客成本、提升了服务效率和客户体验。
平安的另一道护城河是综合金融。这种模式在很多市场被视为过于复杂，但大摩却将其视为核心竞争力。报告指出，自1988年成立以来，平安在寿险和财险业务中始终贯彻综合金融战略。与国内同业多牌照并行的经营方式不同，平安在各类金融牌照及相关产品服务上覆盖更为全面，同时具备自上而下高度一致的战略执行力、依托集中化数据和客户信息支撑的更优KYC流程，以及集中的科技与后台支持体系。
综合金融的价值在数据上也有清晰体现。截至2026年一季度末，平安拥有近2.52亿个人客户。另外在2025年，持有集团内3类及以上产品的客户留存率高达99%。在流量红利见顶的当下，存量客户的价值挖掘能力远比增量获取更为重要，而平安正是凭借综合金融的网状结构，将这一能力做到了极致。
（来源：平安2025年度报告）
此次大摩在报告中还明确列出了平安的三大长期驱动因素：中国居民财富稳步增长、养老与高端医疗需求刚性上升、比同业更精细化的客户经营。显然这三点不是孤立存在的，而是通过综合金融的网状结构彼此强化。
一季报中有一个数据很能说明问题，平安享有医疗健康、居家养老、高端养老权益的客户，其寿险新单件均首年保费分别达到普通客户的1.2倍、5.9倍和28.8倍。服务能力直接转化为了客单价，这在保险行业并不常见。
（来源：平安2026年一季度业绩报告）
02
养老医疗与居民财富，平安站在两个确定性的长坡上
大摩对平安的长期判断，本质上押注了两个宏观趋势——老龄化和财富管理。这两个趋势的确定性极高，但能真正承接其红利的公司并不多。
先看养老医疗。
国家统计局数据显示，2025年末我国60岁及以上人口已达3.23亿，占总人口比重23.0%；到2035年前后，预计将突破4亿，占比超30%。
平安与大多数保险公司的区别在于，它不只是卖养老保单，而是建起了稀缺的线下服务网络。截至一季度末，平安实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖，居家养老服务触达超29万客户，高端康养社区在上海、深圳投入运营。
大摩在报告中指出，平安依托平安健康等平台形成了服务整合与交付的差异化优势。保险产品同质化竞争激烈，但覆盖全国的三甲医院合作网络和养老社区资产却很难被轻易复制。
再看财富管理。过去十年中国居民金融资产实现了双位数增长，大摩预计2024到2030年仍将以约8%的复合年增长率增至440万亿元。
在存款利率下行、理财打破刚兑向净值化转型的大背景下，保险产品得益于其能够满足家庭风险管理与财富增值的双重目标，尤其是中长期产品可以契合居民长期储蓄和养老规划的需求，成为承接居民稳健资金的重要通道。
此前平安一季度寿险及健康险新业务价值同比增长20.8%，首年保费同比大增45.5%，正是这一趋势的直接体现。银保、社区金融服务等多元渠道对NBV的贡献占比同比提升了6.8个百分点，说明平安的渠道网络已经具备了将宏观趋势转化为业绩的能力。
而支撑平安牢牢抓住这两大机遇的，首先是其清晰的战略定力。
在此次股东会上，当被股东问及海外拓展计划。平安集团董事长马明哲明确表示，平安的地域战略仍是聚焦中国。
“中国的金融保险市场，毫无疑问是全世界成长性、盈利性最好的市场。我们手上资本是这么多，应该把它放在最有成长性、利润最好的地域，那中国肯定是。”他进一步解释，“如果我们有一天到海外去，那是不是我们有能力比人家做得更好？如果没有这个能力，我们就不会去。”
显然，这种对核心能力的清醒认知和“聚焦最好市场”的深耕决心，正是平安能牢牢抓住国内养老与财富管理两大机遇期的根本底气。
再看精细化客户经营，这则是平安区别于同业的深层护城河。
大摩认为，比同业更精细化的客户经营能带来更高留存率和更优客户质量。在“保险+服务”模式下，平安享有医疗养老权益的客户平均持有约3.37份合同，人均管理资产约6.14万元，这部分客户贡献了寿险约70%的新业务价值。这表明精心设计的服务权益是推动交叉销售和NBV持续增长的重要引擎。
与此同时，高留存、高客均、高价值的三高特征，也构成了平安可持续的盈利底座。
（来源：平安2026年一季度业绩报告）
在保险行业，能够同时完成AI技术的内化、综合金融的整合以及养老医疗卡位的公司并不多见。平安在这三个维度上均建立了领先优势，三者叠加形成的系统效应，使其在行业内构筑了独特的竞争壁垒。
单独看任何一个维度，平安并非没有对手。但能够将这三者有机融合并持续产生协同价值的，在行业中确实极为稀缺。
03
结语
摩根士丹利将平安列为26家最佳商业模式公司中唯一的保险企业，并非偶然。它既是对平安过去十年在AI、科技、医疗养老领域持续投入的肯定，也是对其综合金融加医疗养老战略长期前景的背书。
股东大会上当被投资者问及“AI时代平安的核心定位究竟是什么”，董事长马明哲用一句话为这份来自外部的认可提供了生动的内部印证：
“平安的战略很清楚，就是‘综合金融+医疗养老’，以科技赋能这两大核心业务。用几句话来概括：经过这几年的改革，平安的战略更清晰了，财力更稳健了，护城河更高了，未来更可期待。”
外部权威机构的背书，与内部管理层坚定的战略定力，形成了难得的共振。而当前平安A股和H股估值仍处于历史底部区域，负债端新业务价值维持高增长，资产端随市场回暖正在修复，此前多家券商已给出积极判断。近期兴业证券在研报中坚定看好2026年下半年保险板块投资机会。其认为中长期来看，保单涨价及保费规模扩张带动的盈利中枢改善的趋势并未改变，保险长期增长潜力并未被充分定价，有望开启价值重估第二阶段价值拔升。
眼下，大摩的这份名单配资炒股入门，叠加股东会上管理层展现出的战略定力与执行力，或也正是市场重新认识平安长期价值的一个关键窗口。
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